光大证券：通信行业事件点评：中电信官宣回A，运营商开启5G时代新征程

事件：3月9日，中国电信宣布：“为把握数字化发展机遇，完善公司治理，拓宽融资渠道，加快改革发展，推动战略落地，实现高质量发展，本公司拟申请本次A股发行并在上海证券交易所主板上市。”点评：运营商回A战略意义重大：自美国把中国运营商列入“制裁名单”、以及退市三大运营商事件发生以来，运营商回归A股预期不断提升。中国电信此次拟公开发行A股数量不超过发行后总股本的13%，面向个人、机构投资者，以及实施战略配售，将对公司融资、治理、发展等多方面产生重要影响。联通混改具有重要借鉴意义：2017年中国联通实施混改，引入4大互联网公司（BATJ）、6家垂直行业公司、2家金融企业和产业集团公司、2家产业基金作为战略投资者，并向核心员工实施股权激励。随后BATJ入局董事会，转型步伐加速。混改以来，联通营收增速行业持续领先，盈利能力大幅反弹，4G份额持续提升，在2I2C、内容聚合、产业互联网等领域实现快速发展。联通混改对运营商回归A股后的转型运作及发展具备重要借鉴意义。市场预期影响：1、电信H股价预期：虽然联通AH非同股同权，但PE估值仍然具备一定收敛效应，叠加混改因素，中国联通H一直是三家运营商中PE估值最