东吴证券：非银金融行业点评报告：券业巨头合并预案落地，非银板块迎新催化

投资要点 事件：国泰君安、海通证券公告披露了两家券商的合并预案。本次吸收合并采取国泰君安换股吸收合并海通证券的方式，在本次换股吸收合并基础上，国泰君安拟向控股股东上海国资公司发行不超过100亿元A股股票募集配套资金。两家券商拟于10月10日提前复牌。 合并预案快速落地+提前复牌，并购整合效率超预期：2023年10月9日，国泰君安及海通证券发布合并重组相关预案及联合公告，并拟于10月10日复牌，较此前A股公告的预计停牌时间提前了8个交易日。1）定价基准：两家公司以董事会决议公告日前60个交易日的A股股票交易均价确定A股换股价格。经除权除息调整后，国泰君安A股及H股换股价格分别为13.83元/股、7.73港元/股，海通证券A股及H股换股价格分别为8.57元/股、3.58港元/股。依次测算，海通H股的换股价格相较于过去60日均价存在34%的溢价，但是给予被并购方一定的溢价亦符合香港市场惯例。2）换股比例：在同股同权原则下，本次交易中A股与H股设置相同换股比例，均为1:0.62（每1股海通证券股票可以换得0.62股国泰君安同类别股票）。3）现金选择权：对于异议股东，本次交易选取海通证券定价基准