国联证券：石油石化：政策发力：大化工4次大底复盘

中共中央政治局9月26日召开会议，对房地产和消费提出了针对性的政策促进措施。我们认为伴随近期政策的落地实施和央行降准降息，大化工行业各类产品的终端需求有望修复，进而带动行业估值和基本面修复。我们通过回溯过去25年大化工核心行业指数走势、估值PE（TTM）、机构持仓及当期经济政策和行业产能变化，发现多次指数底部回升及估值修复或多与较为宽松的货币政策、激励终端需求回暖的经济政策，以及行业产能投放业绩兑现具有较大关联性。 政策发力需求有望提振 大化工下游大炼化、涤纶长丝以及化工品需求与房地产和消费景气度密切相关，近期政策或有望改善需求低迷的局面。2024年1月至8月，国内房地产和消费均表现低迷：截止2024年8月末，国内房屋新开工面积累计同比下降22.5%，同比降幅基本持平；商品房销售面积累计同比下降18%，较2023年同期降幅进一步扩大。国内消费市场维持弱复苏，社零总额当月同比增长率在2024年8月为2.1%，同比-2.5pct。国内CPI以及化工行业PPI与历史水平相比处于相对较低水平。 历史周期底部相似度较高 我们对大化工板块4次周期底部进行了复盘，并与本轮周期底部进行了比较，发现历次