浙商证券：益生股份深度报告：畜禽种源龙头，景气周期临近

益生股份(002458)投资要点国内白羽鸡种禽企业龙头。公司自1990年开始从美国引种，三十余年聚焦于畜禽种源的核心竞争力打造，目前已成长为国内规模最大的祖代养殖企业，2022年公司销售鸡苗6.51亿羽，商品代鸡苗销量市占率近1/10。祖代引种受限，供给收紧周期将至。自2021年全球再次爆发禽流感大流行，祖代生产基地包括欧洲、美国和新西兰，其中欧洲在2015年禽流感爆发封关后至今未予复关，美国47个州均受到禽流感侵袭，4个主要祖代生产州目前仅剩阿拉巴马州可对外供种，新西兰方面，新西兰安伟捷暂时无法对外供种，仅科宝可引进，预计祖代引种受限问题短期内无法缓解。国内自2022年5月至今，海外引种同比大幅减少，根据协会数据，2022年国内祖代种鸡更新量约96万套，同比减少约25%，且海外品种仅占比35%，祖代更新的品种结构问题将加剧产业链的供应短缺。从产能周期来看，在产祖代存栏在2022年10月出现拐点，在产祖代从2022年初至10月份一直处于增长趋势，随后开始进入产能去化，截至2023年5月末，在产祖代存栏为112万套，相较于高点已去化20.6%，且引种断档后祖代后备存栏一直处于较低水平，预