国联证券：振华新材（688707）-23年业绩符合预期，钠电和固态业务有望放量

振华新材(688707) 事件： 公司发布2023年年度报告和2024年一季报，2023年实现营收68.76亿元，同比-50.66%，归母净利润1.03亿元，同比-91.93%，基本位于此前业绩预告中枢，符合市场预期。公司24Q1实现营收6.36亿元，同比-68.28%，归母净利润-1.37亿元，同比-293.59%，业绩低于市场预期。 受原材料价格、费用率、减值等影响，Q1业绩短期承压 24Q1毛利率为-14.07%，同比降低24.03pct，环比降低23.21pct；净利率-21.49%，同比降低25.01pct，环比降低25.57pct。我们认为公司盈利水平短期承压的主要原因为：1）24Q1费用率为8.20%，同比提升4.23pct，环比提升4.69pct；2）资产损失减值扩大，24Q1公司计提资产减值0.62亿元，环比+217%；3）公司受原材料和行业竞争影响，盈利能力短期受到影响。 下游需求增速放缓，公司三元产品出货同比减少约28% 公司23年三元正极材料出货3.18万吨，同比-28.48%，产量为3.33万吨，同比-25.47%。钴酸锂和复合三元和其他材料出货分别为130.