财通证券：零食量贩连锁赛道系列报告（二）：零食量贩门店底层逻辑解析

核心观点前言：2022年以来零食量贩门店实现快速增长，以零食很忙为代表，其门店数量在2022年从1000多家突破到2000多家，实现翻倍增长。零食很忙成立于2017年，经历5年沉淀实现了门店数量的快速增长期。这背后除了体现出零食量贩渠道自身商业模式的创新，也反映出零食销售渠道的变迁、疫情对消费习惯的改变等等。本篇报告重点分析零食量贩赛道崛起的底层逻辑。零食量贩赛道的崛起与零食渠道的变迁息息相关：根据过去几年各渠道份额的变迁我们得出这样的结论：效率提升、产品性价比、场景的即时性是渠道可以吸引消费者的核心要素，零食量贩模式可以崛起的原因在于此。1）零食消费频率高、品类多样化、市场容量较大的特性，足以支撑零食专营门店的生存。2）零食量贩渠道在商业模式上实现了效率提升，将更多红利让渡给消费者。3）属于社区业态，消费场景上能够较大程度满足即时性需求。零食量贩渠道高效率的具体体现：相比同为社区业态的便利店，我们认为其效率主要体现在专一性和性价比。从产品结构来看，便利店商品数SKU在几百至几千不等，除了零食，还覆盖日用品、鲜食、香烟等；根据毕马威数据，包装食品的SKU整体占比仅有10%左右。而零食量