中银证券：医药生物行业2023年中期策略：医药生物行业估值进入平稳区间，新周期扩张需要新的增长动力

医药生物板块经过近两年的再平衡估值进入平稳区间，截至2023年6月2日SW医药板块的市盈率（TTM，剔除负值）为27.56倍，同时板块内部的估值分化情况有所减弱。医药生物行业的估值水平进入新的估值扩张周期需要新的增长动力，技术升级为行业带来新的增长潜力。支撑评级的要点经过近两年的再平衡，医药生物估值进入平稳区间。医药生物行业在近两值经历了大幅调整，目前经过近两年的调整估值已经进入相对平稳的区间。截至2023年6月2日，SW医药板块的市盈率（TTM，剔除负值）为27.56倍，相比2022年年末略有提升，但是与2021年估值水平相比仍然较低（2021年6月2日SW医药板块的市盈率（TTM，剔除负值）为39.98倍）。同时，行业内部虽然板块之间的估值仍然存在差异，但是差异相比2021年同期有较为明显的减小。医药生物行业的估值水平进入新的估值扩张周期需要新的增长动力。医保精细化管理成为长期趋势。中国目前医药生物相关的产品、服务的支付主力仍然是医保基金，商保的覆盖率仍然较低。医保经费的精细化管理是长期趋势，对于行业内公司带来了更高的要求。医保药品目录新规则机制对创新药新增适应症较为友好，明确创新