华龙证券：汽车行业2023年报及2024年一季报综述：销量向上规模效应凸显，布局海外拉动业绩增长

投资建议 商用车板块超额收益明显，汽车板块估值仍处于较低分位点 自年初至2024年5月10日，申万汽车板块涨幅5.1%，跑输沪深300指数3.2pct。细分板块中，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块涨跌幅分别为+9.3%/+23.7%/+0.9%/-17.4%，商用车板块超额收益明显，乘用车板块阶段性超额收益明显。截至2024年5月10日，申万汽车板块PE（TTM）24倍，位于近3年的3.3%分位点，仍处于历史较低水平。 乘用车：销量向上规模效应明显，高端化&出海提升盈利能力 销量端，2024Q1乘用车零售销量同比+13.2%，新能源销量同比+34.1%，出口销量同比+34.2%。营收端，在终端销量高增的推动下，乘用车板块2023Q4/2024Q1营收增速同比+12.9%/+8.9%，多数车企营收实现正增长，自主车企表现整体优于合资车企。利润端，乘用车板块在规模效应作用下降本，业绩改善明显，乘用车公司营销&研发投入增长明显，期间费用率同比提升。个股层面业绩分化明显，比亚迪销量放量，规模效应作用下盈利韧性较强，赛力斯受益于高端车型M7&M9放量业绩实现高增，长城汽车坦克、WEY等高