国金证券：能源行业研究：碳中和的投资布局全景图

行业观点源头减量是实现碳中和的最重要抓手。中国依托四大抓手进行减碳：一是源头减量，包括产业升级、节能减排、消费电气化、产品再生等举措；二是通过氢能二次转化与大力发展风光电源进行供应结构优化；三是通过碳捕捉、利用与封存技术（CCUS）减少温室气体排放：四是增加碳汇，固定空气中的二氧化碳从而减少空气中的碳浓度。我们的研究表明，碳中和的总减排量是清洁能源转型减排量的5倍，在实现碳中和的40年进程中，源头减量是最重要的减碳抓手，因产业结构和节能减排等因素造成的源头减量占整个减碳量的51%，而由非化石能源替代化石能源的供应优化占比约21%，碳捕捉占比约3%，碳汇占比约24%左右。氢能发展是中国实现碳中和的关键一环。根据碳排放要求与氢能的高中低发展速度设置了零碳、碳中和和高碳三种情景，三种情景下，中国碳排放均于2029年左右达峰于109亿吨；至2060年，中国碳排放量分别为3.8亿吨、12亿和17.8亿，在高碳情景下，中国约5亿吨原煤消耗量。2040年前化石能源都将分别达峰。至2060年，在高碳、碳中和与零碳三种情景下，水电、核电、风光等非化石能源占比将从2020年的16.4%分别增加到82.4%