华福证券：煤炭行业定期报告：产地煤价大涨，估值修复可期

投资要点： 动力煤 截至2025年3月14日，秦港5500K动力末煤平仓价681元/吨，周环比-7元/吨。产地价格大涨，内蒙古、山西、陕西坑口价周环比分别+8.4%、+11.4%、+10.2%。晋陕蒙三省煤矿开工率为82%，周环比基本持平。本周电厂日耗大跌，电厂库存小涨、秦港库存小跌；非电方面，甲醇开工率微跌、尿素开工率小跌，仍处于历史同期偏高水平，截至3月13日，甲醇开工率为86%，周环比-0.3pct，年同比+2.9pct；截至3月13日，尿素开工率为87.8%，周环比-1.3pct，年同比+2.2pct。 焦煤 截至3月14日，京唐港主焦煤库提价1380元/吨，周环比-10元/吨，产地价格持平。铁水产量微涨，样本钢厂煤焦库存微涨。本周焦炭价格小跌、螺纹钢价格微跌，截至3月14日，山西临汾一级冶金焦出厂价1350元/吨，周环比-50元/吨，螺纹钢现货价格3300元，周环 比-20元/吨，焦炭第十一轮提降落地，大型焦化开工率小跌，截至3月14日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率73.7%，周环比-1.5pct。 核心观点 节后煤矿复产加速，供给释放加快，同期供暖需求逐步退出且非电复产