德邦证券：淮北矿业（600985）-产业延伸助成长，股息稳健有增量

淮北矿业(600985)投资要点历史悠久，华东焦煤龙头。公司是华东地区最大的炼焦精煤及焦炭生产企业之一，矿区煤炭资源丰富，煤种齐全，下游焦煤、焦炭客户主要以马钢、宝钢、华菱钢铁等国内大型钢铁生产企业为主。公司分红股息高，营收优异，2022年，归母净利润为70.1亿元，同比增长42.83%，现金分红为26亿元，股价对应股息率8.20%；2023年一季度归母净利润为21.11亿元，同比增长30.60%，增速在煤炭上市公司中居前。短期增量：信湖爬坡煤炭稳增，乙醇和砂石骨料业务拓宽“护城河”。1）公司信湖煤矿2021年投产后产能达到3555万吨/年，2022年信湖煤矿产量210万吨，较300万吨的产能仍有爬坡空间。2）转债募投项目全资子公司碳鑫科技负责实施“焦炉煤气综合利用制甲醇项目”将为公司提供50万吨/年的甲醇增量，同时推进其甲醇综合利用制乙醇60万吨项目，预计2023年底投产。3）全资控股子公司雷鸣科化于2016年布局砂石骨料业务，公司投产矿山有4座，设计产能为1048万吨/年，利润快速增长。2022年末，雷鸣科化以12.9亿元竞拍获得海南乐东建筑用花岗岩矿采矿权，带来进一步业绩增量。长