东兴证券：非银金融行业跟踪：利率上行或将持续，继续看好保险板块

行业观点：本周市场日均成交额回落至9000亿，两融规模也趋于稳定，预计在流动性未得到明显改善之前交易活跃度难以快速回升，短期成交额大概率仍将维持在9000-10000亿。政府工作报告中提出将稳步推进注册制改革、完善常态化退市机制、加强债券市场建设、更好发挥多层次资本市场作用，预计上述四点将成为2021年资本市场政策主线。对证券行业而言，注册制改革和资本市场制度创新将贯穿未来1-2年行业发展始终，全面注册制预期下“大投行业务”将成为券商业绩最具确定性的增长点，但当前市场波动加大或影响企业上市募资节奏，2021年股权融资增量规模或较2019和2020年有所下降，进而压低券商业绩增长预期。而相比之下保险行业受益于疫情影响减弱，负债端边际改善趋势持续，3月新单同比增速或超20%。此外，美十年债利率上行势头不减，中美利差缩窄至170bp，已近近年低点，利率上行或将持续驱动保险估值上升，在负债端和利率上行共同推动下，保险板块投资价值凸显。证券板块：在市场走向尚不明确的情况下，高beta证券板块短期向上空间较为有限。且当前信用环境仍难以界定，而券商信用业务暴露于实体经济和资本市场双重风险之下，是券商