东方财富证券：佐力药业（300181）-深度研究：打造大品种，“一体两翼”成形

佐力药业(300181)公司实现传统中药材和现代生物技术的结合，致力打造国内大型药用真菌制药领域领头雁。公司打造大品种，“一体两翼”发展战略目标成形；力争把乌灵系列打造成20亿、百令片打造成10亿、中药饮片和配方颗粒打造成10亿规模的大品种。公司聚焦发展业务结构大幅优化，2019年以来公司走出阴霾进入快速发展通道；公司坚持“一体两翼”的战略目标和“稳自营、强招商”的营销策略，在三年疫情期间实现“逆势上扬”。经过了几年的调整，公司的盈利能力触底回升，2019年后公司的销售净利率提升明显；费用支出方面，公司的三费费率稳中有降，管理费用率、财务费用率下降趋势明显。2022年公司实现营收18.05亿元（同比+23.86%），归母净利润2.73亿元（同比+52.17%），2019-2022年CAGR分别达到25.60%和120.14%。目前，乌灵胶囊覆盖医院一万多家，至少一半以上是一级医院和社区卫生中心，其他便是二、三级医院，未覆盖医院空间仍然很大，已覆盖医院仍有做深做透空间。OTC端方面发力空间大，在强化招商团队建设开发医院的同时，公司加强院外OTC市场的拓展（与老百姓、大参林等合作推广），另