东兴证券：商贸零售行业：11月社零在同期低基数下高增，可选消费表现更佳

2023年11月社零在去年同期低基数背景下实现高增。2023年11月社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，在去年同期受疫情影响低基数的背景下实现高增，但略低于12.5%的市场预期。增速环比10月份上升2.5pct.，已实现连续4个月增速提升。与2021年11月相比，社零总额增长3.56%，两年复合增速约为1.5%，整体仍在复苏通道。1-11月社零累计同比增长7.2%。分消费类型来看，餐饮表现远好于商品零售。分消费类型来看，11月餐饮收入同比增长25.8%，远高于商品零售的8%增长，由于疫情期间受影响较大，增长弹性更大。餐饮收入增速环比10月份上升8.7pct.，同社零整体一样实现连续4个月增速提升，呈现较大复苏弹性。与2021年11月相比，餐饮销售额增长15.22%，两年复合增速约为7.36%，远高于社零整体水平。分品类来看，可选消费品相对表现更佳。分品类来看，可选消费品表现整体好于必选消费品。可选消费的服装鞋帽、针纺织品类、金银珠宝类、体育、娱乐用品类、汽车类等均实现了超10%增长，增速较快；必选消费品的粮油食品类、饮料类、日用品类分别同比增长4.4%、6.3%和3.