东兴证券：银行行业12月社融金融数据点评：政府债支撑社融增速回升，居民部门延续改善趋势

事件：1月14日，中国人民银行发布2024年社融金融数据。12月社融新增2.86万亿，同比多增0.92万亿；存量社融同比+8%，环比改善0.2pct。12月新增人民币贷款9900亿，同比少增1800亿；人民币贷款同比增速7.6%，环比下降0.1pct。M1降幅环比收窄2.3pct至-1.4%；M2增速环比提升0.2pct至7.3%。 观点总结：在政府债的支撑下，12月社融同比多增，存量社融增速提升至8%，略超市场预期；但信贷需求仍待修复。其中，居民部门，在按揭早偿压力缓解、地产销售回暖下，中长贷连续两个月修复。企业部门，融资需求仍然偏弱，并且存量贷款受隐债置换的扰动，整体仍然少增、票据冲量明显。得益于地产销售、耐用品消费改善带来的企业存款活化效应，以及化债资金加速拨付，M1增速延续回升态势。展望25年，在更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策下，政府债有望维持高速扩张支撑社融增长，企业、居民融资需求有望逐步修复，但在外部环境不确定性、隐债置换扰动下，预计信贷增速低于社融。 点评： 1、社融：政府债仍是12月社融主要支撑。12月社融新增2.86万亿，同比多增0.92万亿；结构上，政府债仍