万联证券：水泥行业跟踪报告：行业整体业绩承压，龙头个股韧性较强

行业核心观点：2023年上半年，由于下游地产需求持续疲软，水泥行业整体承压，个股表现则显著分化，龙头企业展现出较强抗周期能力。展望下半年，随着基建端专项债发行节奏加快，地产端调整优化政策落实，水泥行业有望景气筑底，实现边际改善。建议关注受益于“一带一路”的区域性市场增长的个股以及具有较强韧性的龙头个股。投资要点：业绩回顾：1）盈利端：23H1整体业绩承压，个股表现分化。2023年上半年，水泥行业上市公司整体业绩承压，营收规模和盈利水平均同比下滑。2023年H1,水泥行业上市公司营业收入合计实现1719.33亿元，同比下降3.21%；整体毛利率为17.93%，同比下降5.46pct；归母净利润为90.08亿元，同比下降50.86%。2）个股业绩表现分化，西北区域型个股以及龙头企业韧性较强。海螺水泥、塔牌集团和华新水泥的营收同比回升较快，而青松建化受益于区域市场，营收和盈利均稳健增长，其他公司均出现较大幅度的营收或盈利下滑。3）期间费用率明显下降，上半年经营现金流同比改善。2023年Q2，上市公司期间费用率为10.99%，同比增长0.5pct，环比下降2.64pct;2023年H1经营活动