开源证券：食品饮料行业周报：三季报整体承压，企业分化加大

核心观点：白酒三季度业绩回落较多，大众品仍延续分化格局 10月28日-11月1日，食品饮料指数跌幅为0.4%，一级子行业排名第14，跑赢沪深300约1.3pct，子行业中乳品（+5.7%）、零食（+2.7%）、肉制品（+0.7%）表现相对领先。上市公司三季报已经全部披露，整体来看2024Q3食品饮料板块营收同比增3.5%，增速较2024Q2（0.0%）略有回暖；利润同比增长2.3%，增速较2024Q2（10.7%）有明显回落。我们观测到白酒企业中营收普遍降速而且在市场预期范围内，部分企业营收及利润甚至大幅下滑。一方面在于2024Q3市场需求进一步走低，商务消费低迷导致高端次高端白酒压力增大；另一方面酒企均给渠道减负，弱化对于回款完成率的要求，通过减少市场投放量的方式来促使渠道秩序向良性发展。展望2025年来看，白酒行业仍可乐观积极展望，一方面大部分酒企在帮助渠道加快动销和消化库存，减轻渠道压力；另一方面随着促经济政策落地，中长期来看宏观经济环境将呈现改善趋势，居民收入和消费意愿有望跟随改善，白酒消费预计渐进式回暖。大众品三季度仍现分化，其中零食板块普遍业绩表现较好，主要是万辰集团营收增