东方证券：国防军工行业2023年中期策略报告：把握高性价比配置机会，关注新域新质和武器装备出口

核心观点军工板块估值目前处于历史低位，长期看国防军工行业需求确定性高，新一轮景气周期可期。从年初到6月2日，中信军工指数涨跌幅为0.74%，申万军工指数涨跌幅为2.46%，均跑赢同期沪深300指数（-0.25%）。23Q1主动基金军工持仓市值及其占比自22Q4开始已连续两个季度下降，23Q1超配幅度进一步收窄至0.97pct。我们认为当前板块正处于高性价比配置区间，考虑到2023年国防预算增速再创新高，建军百年目标确保需求旺盛，23年下半年国防军工行业新一轮景气周期可期。22年营收业绩稳健增长，需求结构性调整导致23Q1业绩短期承压，各层级、领域业绩表现分化明显。22年全年军工板块整体维持了稳健增长，营收实现+11.02%的增长，归母净利润实现10.92%的增长。23Q1零部件及分系统层级增速下滑，总装层级表现亮眼，航发产业链景气度高，短期需求调整压力下元器件核心标的仍具增长韧性。此外，22年分系统层级受到上游产能扩张带动在建工程增速回升，同时零部件层级的在建工程增速进一步提升，中上游的扩产活动保持活跃。俄乌冲突一方面为我国武器装备发展带来启示，另一方面驱动中国装备出口业务成为我国军事