群益证券：大陆消费月报：出行维持强势，零售数据企稳

相较上月，5月CPI增速环比回升0.1%，主要由於食品价格增速环比上升0.6pct，然而由於能源价格下跌，5月核心CPI同比增速为0.6%，增速较上月回落0.1pct。从食品类CPI来看，增速环比上升主要源於新鲜蔬菜CPI增速较上月回升11.8pct（4月鲜菜CPI同比下降13.5%，5月同比下降1.7%），主要系去年4月因疫情造成基数偏高，5月呈单月修复状态；另一方面，猪肉消费萎靡，压制食品类CPI走高，猪肉CPI增速较上月回落7.2pct。5月消费品零售总额达3.78万亿，同比增12.7%，环比增8.3%。其中，商品零售实现收入3.3万亿，同比增10.5%，餐饮同比增35%至4070亿；网上零售实现收入1.3万亿，同比增33.9%。考虑去年同期疫情影响，两年年均复合增速来看，零售总额、商品零售、餐饮及网上零售增速分别为2.6%、2.5%、3.3%和9.9%，较前值增速分别持平、+0.2pct、-2.1pct、+1.4pct，综合来看，在五一黄金周加持下，5月社零表现整体稳定，618大促临近推动线上线下商品零售有序复甦，餐饮表现平稳，我们认为主要为报复性消费及假日消费影响淡化，进入常