华西证券：2021年3月第1周煤炭行业周报：动力煤见底较快反弹，继续看好需求韧性和龙头煤企

本周观点：动力煤止跌较快反弹，双焦受能源双控及环保等影响供给受限，“碳中和”下煤炭板块需求收缩的预期早已在长期严重低估中反映，但供给端的收缩预期尚未完全在股价中反映。我们继续看好周期板块中估值仍偏低的煤炭，关注龙头煤企。动力煤方面，本周港口动力煤价格止跌较快反弹，CCI5500收于609元/吨，周环比+38元/吨。下游方面，电厂煤炭库存开始回落，日耗亦继续较快回升，目前已恢复至比2019年同期更高的水平，工业需求恢复较为强劲。坑口方面，化工煤需求有所回升，坑口煤价亦基本止跌，下半周出现反弹。运输方面，本周煤炭海运价继续大涨，大秦线运量有所下降，或由于港口库存较高以及坑口供给受两会影响偏低。港口方面，环渤海港口煤炭库存有所回落，但目前仍偏高。我们认为目前的日耗回升主要是强劲的工业需求支撑，这从坑口主要为化工而非民用需求支撑、沿海天气偏暖而日耗快速上行中可以推断出，同时我们看好工业需求的韧性。电厂已开始去库，港口累库亦基本到位，目前煤价已修复至600元/吨，此前超跌反弹的情绪已基本释放，未来走势主要需观察1）下游需求的强度和持续情况；2）两会结束后的供给释放情况。我们认为短期煤价仍在上行趋