东兴证券：商贸零售行业：11月社零环比降速，政策支持品类表现突出

2024年11月社零总额环比降速，主要受双十一大促时间错配影响。2024年11月份，社会消费品零售总额同比增长3%，增速环比10月下降1.8个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5%。11月份社零增速回落主要源于本次双十一大促中主要平台大促时间平均提前十天左右，同时京东、抖音等平台取消了预售，部分销售额前置到10月份。考虑到双十一大促时间的扰动因素，加总10月和11月社零数据计算同比变化更具参考性，两个月社零总额加总同比增长3.91%，增速环比9月份上升0.71pct.，延续较好趋势。 按消费类型看，必选消费持续稳健，可选品类表现分化。按消费类型来看，2024年11月商品零售额同比增长2.8%，餐饮收入同比增长4%，餐饮消费增速反超商品零售增速，也受到双十一大促时间错配扰动。商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比+10.1%、-4.3%和+1.3%，必选消费表现较为稳健；可选消费品类表现分化，化妆品类、服饰鞋帽类、金银珠宝类等当月同比负增长，家用电器类、家居类等同比双位数增长，表现亮眼。 高增品类受益于消费政策支持，政策对于销售拉动效果明显。考虑到双十一大促