财通证券：保险行业上市险企5月保费点评：寿险保费高增；车险增速放缓但财险仍维持较好增势

核心观点寿险：居民储蓄需求依旧旺盛，叠加传统险预定利率下调预期，新单保费高增，预计带来NBV全面高增长。1-5月上市险企寿险保费收入增速分别为：平安（+6.4%）>国寿（+5.1%）>太平（+4.9%）>人保（+4.8%）>新华（+1.7%）>太保（-1.9%），其中5月增速分别为：人保（+36.1%）>平安（+31.8%）>太平（+18.1%）>新华（+17.4%）>国寿（+15.7%）>太保（+4.9%）。我们判断，5月单月保费增速集体高增主要由新单保费带来，其中，人保寿险长险首年期交同比+191.9%。太保增速低于同业主要源于公司银保渠道价值转型下，主动收缩趸交业务，大力发展期交业务。我们判断：Q2NBV有望实现高弹性增长，停售后预计同比增速将放缓。但支撑负债端趋势性修复的长期逻辑未变，即长期利率下行预期+其他理财竞品净值波动+居民财富迁徙正当其时，并且销售队伍企稳及转型成效的释放继续发挥效能，叠加各公司H2基数较低，预计下半年NBV大概率不会同比大幅负增。我们预计2023H2国寿、平安、太保、新华、友邦、太平NBV增速分别为+5%、+0%、-1%、+81%（新华下半年基数极低）