信达证券：非银金融行业：行情或可持续，仓位重于选股

核心观点：7月初以来我们基于对国内外环境和基本面的判断，坚定认为非银板块有望取得超额收益。本周政治局会议超预期提出“活跃资本市场、改善资产质量”，后住建部发声落实“认房不认贷”等“调整优化的房地产政策”，非银板块环比上周上涨11%，超额收益明显。我们认为行情或可持续，主要基于以下三个逻辑：1.非银板块为“活跃资本市场、改善资产质量、经济企稳”三重利好下最受益的板块，分别提升板块业绩、估值和市场偏好；2.政策强音到效果落地有时滞，但对政策预期的拐点已实质到来。这一段窗口，就是我们投资金融股框架贝塔属性演绎的窗口。3.年初机构大幅低配非银（保险：机构持股0.92%VS标配2.57%，证券：2.79%VS3.24%），板块整体有加仓空间，我们认为当前位置仓位重于选股。基本面上，保险负债端方面各大上市险企代理人不断清虚提质，在利率下行的背景下，储蓄型产品近年来迎来热销，整体来看负债端改善明显，如基本面较好的太保6月寿险保费同比大增39%，我们预计全年NBV增速有望领先同业。大力发展资本市场背景下，券商作为服务方有望更为受益。受益于交投活跃、直接融资发展和“居民财富搬家”，选取长逻辑券商进行底部