华宝证券：钢铁产业专题报告：钢铁股具备较好防御性，业绩未来向上弹性较大

投资要点：全球经济复苏周期下，钢材表观消费量和钢价回升预期大：历史数据表明全球粗钢表观消费量与全球经济增速正相关且同步，全球钢价受供需差值和经济增速两者影响，在短期产能无法大幅释放、供需差值相对稳定的状况下，需求对钢价的附加影响最大。20201年随着全球经济复苏，钢材表观消费量和钢价有较大预期回升。2021年1月海外主要经济体日均粗钢产量环比增长，截止2月20日钢价都回到历史高位，量价正逐步回升。行业存在二次供给侧改革预期--压缩粗钢产量：钢铁行业是国民经济第一耗能大户、工业体系内第一碳排放大户，围绕碳达峰、碳中和的目标节点，工信部明确2021年重点工作坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。供需预期趋紧，企业盈利具备较大向上弹性。顺周期下，需求端量价回升；压缩粗钢产量、供给端面临二次供给侧改革；需强供弱推动2021年钢铁行业供需格局趋紧；从2003年以来钢材产量、库存、行业毛利率数据来看，当产量同比高于库存同比时，消费需求很好、供需趋紧，企业盈利也较好；但当库存同比高于产量同比时，消费较差、库存增加，供需宽松，企业盈利下滑。2021年在供需有趋紧预期，企业盈利具备较大向上弹性。截止2