德邦证券：煤炭行业周报：旺季供给有望收窄，煤价将延续反弹

投资要点：5月供给端增量有所放缓，预计6月仍将进一步放缓。1）5月份，全国生产原煤3.85亿吨，同比增长4.2%、环比增长1.1%；进口煤炭3958万吨，同比增长92.6%、环比下降2.7%；5月供给合计4.25亿吨，环比增长0.6%。当前煤炭产量仍在高位运行，但进口开始环比下降，主要由于进口煤利润在4月份后快速收窄，且在一定程度上再度出现倒挂，预计6-7月份进口将难以维持前期约4000万吨/月的水平，供给端的下降，将对价格形成明显支撑。2）焦煤现货价格底部基本确认，核心原因在于即将触及部分企业成本线，煤矿开始减产，且部分配焦煤不经过洗选进入市场，推动供给减少。需求端明显改善，预期有望回升。1）5月份，全社会用电量7222亿千瓦时，同比增长7.4%，需求维持复苏趋势；5月火电发电量4712亿千瓦时，同比增长15.9%、环比增长4.84%，1-5月火电发电量累计同比增长6.2%；反观水电端，5月全国水电发电量同比下降32.9%，1-5月同比下降19.2%，气候变化导致水电出力延续不足，电源端对火电的依赖程度持续提升，拉动煤炭需求。“迎峰度夏”旺季将至，夏季高温、来水不足现象仍存，带动下游