中原证券：农林牧渔行业2023年半年度策略：莫道浮云终蔽日，总见云开雾散时

投资要点：行情回顾：近一年农林牧渔走势弱于对标指数。近一年农林牧渔（中信）指数涨跌幅为-9.92%，上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为1.09%、7.03%，农林牧渔板块走势弱于上证指数和沪深300指数。受到2023年上半年生猪养殖行业周期下行，叠加饲料原料价格的高位运行，生猪养殖行业陷入“双面挤压”的困境，饲料行业经营也面临较大压力，导致农林牧渔板块走势疲软。行业周期低迷的悲观情绪得到充分释放，当前畜牧业、农产品加工、种植业指数估值均处于历史相对低位，值得重点关注相关子行业投资价值。行业展望：1、生猪养殖：预计2023年下半年在节假日提振下需求逐步回暖，供需关系改善下有望推动猪价打开反弹空间。目前，生猪养殖板块市净率处于历史相对低位，随着2023年下半年猪价的止跌回升，相关上市公司有望迎来估值回归。2、肉禽养殖：预计全年肉鸭、肉鸡平均价格将同比上涨。肉禽价格已经磨底近3年，产能持续去化，行业有望迎来上行周期。同时，饲料成本已经开始高位回调，养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平持续改善。3、饲料：从成本端来看，玉米、豆粕作为饲料主要原料价格迎来高位回调，并且2023年在