华宝证券：银行理财专题：低利率运行周期加速深化下的银行理财变局

投资要点 2024年我国低利率运行周期加速深化，低利率环境对银行理财形成双重传导效应：负债端受益于存款搬家效应，居民财富转化动能随着存款利率持续调降而不断增强；资产端则面临收益持续下行的压力，倒逼理财机构加速构建多元化资产配置体系，在利率下行周期中捕捉结构性机遇。 在此背景下，银行理财市场围绕低利率环境展开战略调整，呈现三大演进特征：存款搬家效应强化，规模重返30万亿；产品业绩承压，驱动多资产配置转型；监管框架升级，重塑行业格局。 存款搬家效应强化，规模重返30万亿。2024年4月监管部门取消"手工补息"政策，引发资金大规模转配理财，叠加存款利率持续下行，存款加速向风险收益比更优的理财产品迁移，推动理财规模重返30万亿关口。 产品业绩承压，驱动多资产配置转型。理财公司持续下调新发产品业绩比较基准理；加速推进多资产、多策略配置转型，重点布局固收+产品，通过引入红利+、黄金+、量化+等多元策略破解“收益荒”。投资者偏好转向日开型、最小持有期固收类理财产品，在维持高流动性的同时提升收益。 监管框架升级，重塑行业格局。严格落实产品净值化管理，严控净值平滑技术应用；完善信息披露制度框架，强化产品