民生证券：非银行业周报：年报后，逢低配置非银

受益于权益投资回暖，主要上市险企2024年净利润实现高增，负债端转型质态持续向好，重视投资端弹性。中国人寿/中国平安/中国太保/中国人保/新华保险2024年全年归母净利润分别同比+108.9%/+47.8%/+64.9%/+88.2%/+201.1%，主要受益于2024年下半年权益市场反弹，带动投资收益和公允价值变动大幅正向贡献，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保2024年全年总投资收益率分别为5.5%/5.8%/5.6%/5.8%/5.6%，分别同比+2.9pct/+2.2pct/+3.6pct/+4.0pct/+2.3pct。负债端来看，受益于近年来持续渠道改革以及“报行合一”费用管控，上市险企个险、银保渠道均呈现质态向好态势，且伴随分红险切换，久期压降和NBV增长有望持续。中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国太平2024年NBV分别同比+24.3%/+28.8%/+20.9%/+106.8%/+90.0%。伴随宏观经济的持续修复以及宏观配套政策的持续落地，3月以来10年期国债有所反弹，同时权益市场亦有望持续受益，保险资、负两端均有支撑，当前估值仍处近年相对低