民生证券：食品饮料行业周报：静待业绩催化，短期精选防御性品种

报告摘要：3月模拟组合：伊利股份（25%）、燕京啤酒（25%）、养元饮品（25%）、甘源食品（25%）。2月，我们的模拟组合综合收益率为-2.88%，跑输上证指数（0.75%）和沪深300指数（-0.28%），跑赢中信食品饮料指数（-4.53%）。白酒：节前及春节期间动销及库存去化正常，判断板块趋势仍大概率维持景气。自去年12月行业进入春节旺季前“缩量挺价期”以来，茅台批价持续见新高、强势突破3000元整数大关，板块情绪不断得到提振。尽管春节前后飞天批价相对于高点3300元有所回调，但目前仍维持在3100-3200元高位区间。而受茅台批价回落及节前渠道放货影响，五粮液批价有10-20元的小幅回调，但从量价匹配角度来看，得益于春节消费氛围旺盛以及茅台供需缺口放大，五粮液表现堪称上佳，预计21Q1弹性为高端中最佳。次高端方面，得益于厂商对疫情良好预判、提前备货以及对商务团购、小型宴请等渠道的良好把握，强势次高端品牌如汾酒、剑南春、洋河梦之蓝等预计均有良好表现。得益于基本面端的较好反馈，自去年12月以来的2个半月时间白酒板块涨幅累计超45%，短期涨幅过快叠加市场风格阶段性切换使得短期波动较剧