华西证券：2021年2月第4周煤炭行业周报：动力煤跌幅收窄，继续看好需求韧性和龙头煤企

本周观点：节前煤炭股价超跌，现货弱势近尾声，复工强预期下，我们继续看好需求的韧性，以及陕煤/神华/盘江等龙头煤企的股价修复。动力煤方面，本周动力煤价格仍在下降通道中，但跌幅明显收窄，CCI5500收于571元/吨，单日降幅收窄至2元/吨。下游方面，电厂库存继续累积，目前累库至中位水平，电厂日耗亦继续较快回升，短期电厂买涨不买跌心理下采购意愿仍偏弱，但我们看好后续需求。坑口方面，化工煤需求有所回升，但整体来看下游采购仍偏弱，坑口煤价继续下跌。运输方面，本周煤炭海运价继续大涨。港口方面，环渤海港口煤炭库存继续较快累积，但全国港口库存目前仍偏低。我们认为目前的煤价已进入累库+情绪叠加的超跌阶段，未来主要需观察下游需求恢复和继续累库节奏。在就地过年、旺盛的出口订单、偏强的地产和制造业投资支撑下，我们预计节后下游复工快于往年、工业需求强于往年，煤价下跌空间已不大，看好后续超跌反弹及全年的价格中枢抬升。双焦方面，焦煤价格本周略降，焦炭价格第一轮提降，降幅100元/吨。焦炭方面，钢厂对焦炭的采购意愿偏弱，短期焦炭预计仍偏弱运行。焦煤短期偏弱，但焦炭供给缺口预计未来逐渐收窄，新产能逐步投放，焦煤供给暂