中国银河：顾家家居（603816）-Q2内销持续复苏，一体化整家未来可期

顾家家居(603816)核心观点：事件：公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营收88.78亿元，同比下降1.53%；归母净利润9.24亿元，同比增长3.67%；基本每股收益1.12元。其中，公司第二季度单季实现营收49.24亿元，同比增长10.02%；归母净利润5.23亿元，同比增长16.94%。费用率提升抵消毛利率改善，公司净利率略有增加。毛利率方面，报告期内，公司综合毛利率为31.51%，同比提升2.55pct。其中，23Q2单季毛利率为31.01%，同比提升2.94pct，环比下降1.12pct。费用率方面，2023年上半年，公司期间费用率为19.21%，同比提升1.84pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为16.1%/2.18%/1.38%/-0.46%，分别同比+1.14pct/+0.38pct/-0.28pct/+0.61pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为10.4%，同比提升0.18pct；23Q2单季净利率为10.59%，同比提升0.25pct，环比提升0.43pct。沙发销售有所下降，床类、定制稳健增长。沙发产品略有承压，预计其中功能沙发依