华福证券：阳光电源（300274）-Q3业绩超预期，盈利能力表现持续优异

阳光电源(300274)投资要点：事件：公司公布23Q3业绩，23年前三季度实现营业收入464.1亿元，同比+108.9%，归母净利72.2亿元，同比+250.5%，扣非净利70.8亿元，同比+271.9%；其中Q3归母净利28.7亿元，同比+147.3%，环比+0.8%；扣非归母净利27.9亿元，同比+152.4%。考虑Q3单季度汇兑亏损2亿元+减值2.6亿元，Q3实际经营业绩大超市场预期，主要系公司海外收入占比提升+规模效应+运费下降等实现盈利能力持续增强。出货&盈利方面：1）逆变器业务：23年前三季度实现营收168亿元，出货超83GW（同比+65%，地面电站占比67%），其中Q3预计出货33GW，同比+74%，环比+14%；Q3逆变器盈利性保持较高水平，我们预计净利润率有望超25%，预计贡献净利润18亿+。2）储能业务：23年前三季度实现营收137亿元（同比+177%），其中海外收入占比超85%，主要得益于欧洲、美国等市场放量；其中Q3实现营收52亿元，我们预计确收口径储能销量约3GWh；Q3盈利性持续提升，预计贡献净利润9亿+。3）电站开发业务：23年前三季度实现营收127亿元