东海证券：非银金融行业简评：从湘财合并大智慧，看中小券商与金融科技跨界整合新路径

投资要点： 事件：湘财股份与大智慧于3月16日同步公告重大资产重组计划，并于3月28日同步公告具体预案，即湘财股份换股吸收合并大智慧并募集配套资金，完成后大智慧将终止上市并注销法人资格，湘财股份为存续公司。 交易预案梳理：1）换股对象：除湘财股份、大智慧自身、新湖集团以外的大智慧全体股东（前述三大股东所持大智慧股份直接予以注销）；2）换股价格：以定价基准日前120个交易日均价确定，湘财股份和大智慧换股价格分别为7.51元/股和9.53元/股，分别较停牌前收盘价（分别为6.89元/股和9.01元/股）溢价9.0%和5.8%，大智慧和湘财股份的换股比例为1:1.27，测算得拟发行股份数为22.94亿股，换股完成后湘财股份总股本增值51.53亿股；3）募集资金：拟向不超过35名特定投资者，募集配套资金不超过80亿元；4）锁定期安排：自A股发行结束之日起，募集配套资金认购对象锁定6个月，湘财股份控股东及其一致行动人承诺锁定18个月，大智慧实际控制人张长虹及其一致行动人承诺锁定12个月；5）股权结构：换股前湘财股份控股股东新湖控股及其一致行动人合计持股40.37%（其中新湖控股、衢州发展分别持股