山西证券：航空行业月报：1月防疫政策压抑出行需求，静待民航客流修复

行情回顾：1）涨跌幅：1月，航空行业月跌幅为0.35%，跑输沪深3003.05pct，跑赢交通运输板块0.08pct，在交通运输9个子行业中排名第3位；2）估值：对比航空行业及其成分股历史PE，目前均位于历史均值，由于我国国内航空需求正处于上升通道中，未来国际航线也有望随着疫苗落地而恢复，我们认为行业估值有望进一步上升。“就地过年”致民航客流低位，货运量同比转正。由于2020年年底国内局部疫情反复，多地提倡“就地过年”，国家卫健委于2021年1月20日宣布，农村地区春节返乡需持7日内核酸阴性证明、返乡后实行14天居家健康监测。尽管1月27日卫健委明确禁止各地进行政策加码，但航空出行需求并未明显改善。1月民航运输生产总体较上月有所回落。全行业共完成运输总周转量63.5亿吨公里，是去年同期的62.9%；完成旅客运输量3018.1万人次，是去年同期的59.6%；完成货邮运输量66.9万吨，同比增长10.5%，其中：国内航线同比增长4.4%，自2019年12月份以来首次同比正增长；国际航线同比增长24.7%，连续三个月同比正增长。航司整体供需增速情况：1月受国内防疫政策影响，航司整体表现平淡。