民生证券：贵金属季报：Q1延续震荡，贵金属配置时机来临

利好一：继续看好通胀预期回升原油、铜、大豆、玉米等大宗商品价格较2020年3月上涨明显，2021Q2大宗商品预计同比上涨明显。同时，当前中美等重要需求大国接种占比较高，而大宗供给国接种的占比较低，供需错配或进一步加剧商品价格上涨，大宗商品价格中枢上移。同时欧美进一步的财政和货币政策有望进一步推动通胀预期上行。利好二：长周期低利率有望维持美联储1月维持利率不变，并维持1200亿美元额度购债额度。联储官员一致认为幕墙经济远未达到美联储设定的长期目标，将在未来很长一段时间保持宽松政策。短期复苏预期抬头，或将继续抬升国债收益率；考虑美国财政赤字及后续财政刺激需要，10年期国债收益率有望继续维持低位。利好三：美元进入长期弱势周期短期来看，海外经济体同步复苏，而美联储的鸽派态度和美国政府的新一轮财政刺激将对美元构成压制。长期来看，美元指数与美国财政赤字负相关，侧面反映美元的超发程度；美元指数与美国GDP占全球比重高度正相关，考虑美国在全球的系统重要性逐步下降，预计美元进入长周期下行趋势。利空一：经济复苏预期仍未完全消化2月，美国10年期国债收益率上行至1.3%附近。美国新一轮财政刺激的出台有望进一