国信证券：韵达股份（002120）-经营稳定向好，盈利稳健增长

韵达股份(002120) 核心观点 2024年一季度公司业绩增长稳健。2023年全年营收449.8亿元（-5.2%），扣非归母净利润13.9亿元（+0.07%）；23年四季度单季营收121.5亿元（-0.3%），扣非归母净利润4.20亿元（-39.3%）；2024年一季度单季营收111.6亿元（+6.5%），扣非归母净利润3.85亿元（+11.5%）。 公司业务量增速修复，市占率变化趋稳，行业竞争激烈导致单票价格同比降幅明显。在行业竞争较为激烈的背景下，韵达采取相对积极的价格策略，四季度和一季度的单票快递价格分别约为2.30元和2.20元，同比降幅分别为16.4%和15.9%。2023年下半年以来，公司网络经营情况逐步稳定（2023年四季度和2024年一季度经营性净现金流同比均有所提升），业务量增速修复至正常水平，四季度和一季度的业务量同比增幅分别为24.3%和29.1%，一季度的增速已经高于行业同期增速，因此公司一季度的市占率与领先者的差距并未再继续拉大（公司四季度和一季度的市场份额比圆通分别少1.6pct和1.7pct）。 公司单票成本下降明显，四季度单票盈利环比回升、一季度单票盈