国金证券：主要消费产业行业研究：线上线下全景看消费修复

投资逻辑消费行为：性价比消费活跃度高，高线城市恢复成都更优分城市级别，高线城市消费恢复优于低线。三线城市电商用户活跃度同比弱于大盘。商圈恢复度一线、新一线恢复至与19年水平基本持平状态，而低线城市则恢复相对带后，三至五线城市恢复度落在75%~90%区间。本地生活消费三线及以下城市本地消费仍需低折扣刺激，消费力有待释放。分平台，性价比平台拼多多MAU同比表现更优。电商平台使用频次均有降低，但浏览商品数与去年同期持平，意味着消费者基于某一需求场景下，浏览链条增长，单次打开App浏览的产品数量增多，或由于比价行为增加。分年龄，中年消费群体消费能力恢复或快于青年消费群体。从美团到店各模块DAU增长来看，洗浴汗蒸、按摩足疗等中年人消费较多的本地生活消费品类在DAU增长上明显快于剧本杀、密室等年轻人消费较多的本地生活消费品类。二、线上消费：刚需品类增速支撑优于可选线上消费增速逐月改善。1-4月线上消费呈现出食品饮料、医药健康高增速持续，消费行为以必选品为主：5月大促预售阶段，增速大家电＞生活电器＞厨电。补贴倾斜下，手机在预售阶段增速亮眼，服饰、化妆品爆发力相对较弱。三、线下消费：高性价比餐饮表现优