民生证券：“驭风”系列报告：风电齿轮箱行业简析

需求侧：国内海陆招标两旺，陆风价格趋稳。2024年，全国风机累计公开招标容量约164.1GW、同比增长90%，其中陆风公开招标容量152.8GW、同比增长97%，海风公开招标容量11.3GW、同比增长27%。2025年1-6月，全国风机新增公开招标71.9GW、同比增长8.8%，其中陆风新增招标66.9GW、海风新增招标5.0GW。从价格端来看，2025年6月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1616元/千瓦，同比增长约10%。 大型化降本的背景下的技术路线调整，带来齿轮箱结构性需求增长。从2021年正式平价开始，以金风科技，东方电气和哈电为代表的直驱式风机企业，逐步从不用齿轮箱的直驱转为需要用到齿轮箱的半直驱或双馈路线，再到2024年的风能展上，新机型里面已基本没有直驱式。根据国能能源研究院测算，2024年全球风电主轮箱市场规模达59.41亿美元，预计2030年将增长至78.24亿美元，年复合增速约为4.70%。 供给侧：风机核心零部件，行业集中度较高。 行业壁垒较高：1）技术壁垒：风电主齿轮箱产品要具备在多变载荷和瞬间强冲击载荷作用下稳定传送动力的能力以适应复杂的工作环境，同时满