申万宏源：中国汽车全球化专题报告：Stellantis的“刮骨疗伤”及全球竞争力分析

并购扩张历史悠久，多品牌、多细分市场的全球布局。Stellantis 由菲亚特克莱斯勒集 团（FCA）和标致雪铁龙集团（PSA）合并而来。旗下拥有 14 个汽车品牌，从普通品 牌到奢侈品牌均有布局。第一梯队品牌包括菲亚特、标致、吉普，三大品牌 2023 年销 量均超过百万。合并后 3 年业绩稳健增长，24H1 业绩短期承压。2021-2023 年 Stellantis 营收 1494/1796/1895 亿欧元，CAGR 为 12.6%。欧洲地区是贡献销量的主 要市场，但北美在营收和盈利的贡献上更为显著。 ⚫ “成本杀手”唐唯实降本扭亏履历亮眼，集团合并后裁员、整合、内部协同，经营效率 和盈利能力均有显著改善。①研发端：强化平台化研发，车型平台归集与 PSA 和 STLS，以及四大纯电平台+一大灵活性价比平台，研发上效率最大化，生产上规模效应 最大化。②生产端：工厂多品牌灵活生产提升产能利用率，全球工厂布局寻求成本最低 区域，工厂成本管理全球排名鼓励内部竞争。③人员/管理端：关厂、裁员、出售被称 为唐唯实的降本“三板斧”。2021 年合并以来，公司员工人数以超过每年 3%的速度