开源证券：华凯易佰（300592）-公司首次覆盖报告：跨境电商泛品龙头，深筑数字化壁垒驱动多元发展

华凯易佰(300592)跨境电商头部卖家，多元矩阵驱动成长，首次覆盖给予“买入”评级华凯易佰是跨境电商行业泛品类头部卖家，通过自研信息化系统，以智能化、数字化深筑运营能力壁垒，未来在巩固泛品类竞争优势基础上，发力“精品+亿迈生态平台”，有望打造第二增长曲线。我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.60/5.36/6.72亿元，对应EPS为1.25/1.85/2.32元，当前股价对应PE为21.9/14.7/11.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。跨境电商行业空间广阔，外部环境已显著改善，头部卖家有望强者愈强我国跨境电商行业空间广阔，依托本土制造产业优势、政策扶持实现蓬勃发展。2022年下半年以来，受益于海运价格显著回落、头部平台政策放宽等积极变化，跨境电商外部市场环境已显著改善；同时，在海外经济下行背景下，消费者对高性价比商品的需求也明显提升。竞争格局方面，未来随着行业发展进入深水区，头部卖家凭借运营能力优势及AI等新技术赋能，有望强者愈强。华凯易佰：深耕跨境出口电商领域，信息化系统建设深筑运营能力壁垒（1）产品开发：推动全品类开发，深度挖掘差异化蓝海品类和细分产品，“小量多批