万联证券：有色金属行业动态跟踪报告：把握最佳窗口期，配置工业和能源成长标的

工业金属和能源金属价格双星闪耀。2021年以来，工业金属6大品种铜、铝、铅、锌、锡、镍价格延续上涨，春节期间，全球定价工业金属价格保持上涨，国内节后跟涨；具备工业属性轻稀土价格受供需驱动，结束以往政策脉冲行情、在无政策预期背景下上涨。能源金属锂价加速，钴价见底向上。商品价格和相关标的表现持续印证我们年度策略关于“新一轮景气可持续”的判断。当前如何看待有色涨价周期及后续表现？投资要点：上半年依然处于最佳窗口期：当前时点，宏观环境整体并未发生变化，美联储1月议事会议进一步证实“通胀不来，宽松不止”论断，国内去年12月中央经济会议明确货币政策不急转弯、宽松政策边际或有收紧但整体幅度有限，宏观条件依然支持具备金融属性商品价格周期表现。就变数而言，美联储2021年扩表节奏预计放缓，海外经济复苏斜率预计不及中国2020年表现，疫情引致供需错配随疫苗接种预计不会超出上半年，且行业中期供需维度，工业金属不宜过度乐观，上半年内工业金属核心关注美联储扩表节奏和规模、以及海外经济复苏斜率，能源金属核心关注新能源车产销量边际变化。工业金属，1）铜矿：流动性维持+海外复苏，上半年是最佳窗口期。矿产铜21-22年