华安证券：通信：AI超算引领光通信发展新阶段，800G光模块和光芯片投资价值几何？

主要观点：光模块市场表现再创新高，AI超算将数据中心光通信发展带入新阶段。截至20230625，Wind光模块指数今年以来累计上涨233%，在WindA股概念指数中表现第四，基本面预期强叠加流动性正向反馈带动不断上行的估值行情。AI服务器和数据中心作为“新物种”具有与通用服务器数据中心不同的特点，光模块市场增长不仅来自于AI数据中心的高价值量还来自网络设施价值占比的提升，此为本轮光模块行情演绎的底层逻辑。AMDMI300系列发布使用Infinity第四代GPU互联技术与NVLINK对标，并有望后续支持机柜级互联。台积电有望在2024年将CoWoS月产能扩产为2万片，表明HPC领域出货量预期强劲。需求端投资主线已从龙头加单催化蔓延至二线补涨。ChatGPT应用爆火后，国内外科技巨头纷纷加码算力投资，英伟达GPU出现供不应求，目前H100需求搭配InfiniBand以及NVLINK才能达到最好使用效能，配套交换机与光模块订单随之爆发，龙头光模块厂商已经历多次加单，业绩预期不断加强。2024光模块整体贝塔高景气下，二线厂商也有望充分受益。此外，随着国内GPU供应短缺逐步缓解，BBAT等数据中