东兴证券：银行行业跟踪：行业盈利进入上行通道，板块估值提升可期

行业观点：1月社融新增5.17万亿，同比多增1207亿。社融多增主要来自人民币贷款和未贴现票据，分别同比多增3276亿和3499亿。新增信贷结构较好，主要来自企业中长期贷款。社融和新增信贷总量和结构数据均表征实体经济融资需求在持续恢复。20Q4全行业盈利与资产质量有明显改善，预计改善趋势可持续。根据银保监会披露数据，全行业全年净利润增速-2.7%，Q4单季净利润增速显著回升至24.1%。全行业资产质量亦有明显改善，2020年末不良率/关注贷款率为1.84%/2.57%，环比下降12/9BP。我们预计行业业绩改善趋势仍可持续，主要得益于净息差企稳和不良压力平稳。20Q4净息差环比回升1BP至2.10%，预计在实体融资需求持续恢复之下，新投放信贷定价上行将有助改善净息差收窄压力。经济持续恢复至潜在增长水平亦将减轻信用风险压力，考虑当前拨备充足，预计2021年拨备计提压力不大。我们看好板块估中枢回升至1倍PB以上，主要逻辑为（1）政策压力相对缓和。从经济工作会议定调以及央行和银保监会表态来看，我们认为政策层面相较2020年更为缓和，由此银行业市场化经营空间和业绩弹性将扩大。（2）基本面企稳，