中诚信国际：医药流通行业

近年来在多重利好因素推动下，医药流通市场规模持续扩张，但在全面深化医疗体制改革背景下，业绩压力逐步从制造企业向流通企业传导，医药流通企业陷入“增收不增利”窘境，利润空间持续压缩且账期延长趋势难以逆转，整体面临一定短期偿债压力，未来预付金制度持续深入有望改善企业资金周转情况。当前，医药流通行业已转入高质量发展阶段，头部企业持续集聚优质行业资源并多措并举延伸供应链布局，长期来看，医药流通行业仍保持较大的发展韧性和潜力，但需关注行业政策等外部因素对其信用质量的影响。 要点 医药流通企业在医药产业链中承担连接上下游的桥梁职能，是医药市场平稳运行的关键环节，近年来在人民健康意识增强、人口老龄化加剧等多重因素推动下，医药流通市场规模持续扩张，但在全面深化医疗体制改革背景下，医药行业业绩压力逐步从制造企业向流通企业传导，加之行业竞争日趋激烈，医药流通行业直报企业平均毛利率整体下行，在市场扩容趋势下陷入“增收不增利”窘境，利润空间持续压缩。 在高杠杆与低毛利经营模式的压力下，医药流通企业对应收账款的敏感度很高，国采政策的逐步深入对医药流通企业应收账款账期增长起到一定延缓作用，，但在地方财政及医保支付承