中国银河：社会服务行业深度报告：聚焦景气提升的细分小行业龙头，关注顺周期赛道龙头的估值修复机会

核心观点:2H23投资策略：聚焦细分景气赛道，关注顺周期布局机会1H23行业如期复苏，但整体消费环境偏弱，导致板块估值承压。考虑当前消费环境的形成具备趋势性特征，我们预计2H23以景区、博彩、餐饮、会展为代表的场景消费和服务消费有望维持改善趋势，业绩弹性受益经营杠杆较高较为可观。顺周期的传统赛道龙头，需求与宏观经济关联度高，后续随着经济进一步修复，或有望于4Q23迎接估值修复。景区链：修复超预期，看好自然景区公司及上游设备、策划公司国内游受益补偿性需求+口红效应，需求的持续性预计较强，叠加景区公司高经营杠杆、国企改革推进等因素，预计业绩兑现概率和弹性均较为可观。景区公司推荐峨眉山A、天目湖，此外受益于下游文旅需求回升+景区提质升级，我们认为上游设备及策划公司也将显著受益，推荐大丰实业。博彩：客流回归+结构性改善，板块性低估有望修复伴随政策及外部环境改善，2023年澳门博彩业复苏趋势已确立，全年博彩毛收入超预期概率大。此外，新博彩法实施背景下，澳门博彩业长期发展逻辑全面转向消费属性更强的中场&非博彩业务，博彩企业因此同时具备盈利能力趋势性提升+周期属性弱化，当前博彩股的板块性低估状态有望