信达证券：鹏辉能源（300438）-公司深度报告：聚焦储能步入蓝海，规模提升深化优势

鹏辉能源(300438)专注锂电行业二十余年，布局三大领域产业链。公司深耕锂电行业，业务覆盖储能、动力、消费三大领域，产品体系丰富、应用场景广泛。公司营收稳步增长，2022年实现营收90.7亿元，同比增长59.3%；实现归母净利润为6.3亿元，同比增长244.5%。公司聚焦储能业务，2022Q3储能业务占比已达50%，我们预计未来有望贡献80%的收入。需求端：多因素驱动储能需求高增，储能电池企业深度受益。我们认为新能源发电装机规模高增，电化学储能空间广阔，从而带动储能电池需求高增，除此之外便携式储能等其他应用领域也给储能电池带来需求增量。我们预计2023-2025年全球新增储能规模（包括便携式储能等）为119、186、285GWh，2022-2025年复合增长率为65%。具体来看：1）户储领域，成本下降、用电量增长、政策补贴等经济性因素+用户供电可靠性共同推动海外户储持续发展。我们预计2023-2025年全球户储新增装机规模分别达26、42、63GWh，22-25年CAGR为59.1%。欧美户储天花板尚远，远期需求空间广阔，我们测算得到22年欧洲、美国户储天花板渗透率仅为1.12%/0