上海证券：电力设备：上游价格接近触底，关注TOPCon、辅材和分布式

主要观点光伏上游价格逐步接近触底，行业库存去化明显根据Infolink数据，硅料均价降至68元/KG，周环比-12.8%（一线65-70元/KG，二线60-65元/KG）。我们认为目前硅料价格水平已逐步接近触底。一般价格下行期，出于库存减值担忧，行业倾向调低开工率，而终端也有观望心态，推迟组件采购。随着价格调整到位，行业观望心态减弱，下游和贸易商开始出抄底。我们预计随着产业链价格传导完毕，低位组件价格有望刺激终端需求进一步反弹。由于价格调整较快，行业去库存效果明显。硅料库存已从高位时13万吨降至不足12万吨（SMM数据），硅片库存降至8-10GW（Infolink数据）。库存下降后，排产有望环比提升。NP价差收窄有望推动TOPCon放量，终端N型趋势进一步确认182mmTOPCon电池最新均价0.79元/W（6月21日），较182mmPERC电池溢价7分/W，相比6月14日9分/W价差有所收窄。随着TOPCon电池效率提升和成本下降，TOPCon电池企业通过缩小NP价差，提升TOPCon竞争力，推动TOPCon电池放量。从终端招标看，N型电池特别是TOPCon发展趋势进一步确认，在央国