中原证券：日辰股份（603755）-公司深度分析：复合调味增长突出，公司顺势有为

日辰股份(603755)公司作为冷冻调理食品的辅料生产商，伴随对日出口市场的兴起而成长起来。2008年后公司着力开发国内市场。中国市场对于标准化、工业化的复合调料的需求日益增长，公司在国内市场的业务得以迅速成长。目前，公司的年产能达到35000吨，涵盖复合调味料、食品添加剂和汤类抽提品等的生产能力。公司的产品有千余种，以复合调味料为主，此外兼营食品添加剂。其中，酱汁类复合调味品是公司的主营产品，贡献了主要的收入和毛利。公司的竞争对手主要包括上市公司安记食品、天味食品和颐海国际。在上市公司中，公司目前的产能和收入规模较小，但是产品体系和销售模式与竞品公司形成较大差异。以日本的消费进化为样板，复合调味品对于基础调味的替代是趋势性的。由于我国的复调行业处于成长初期，未来在市场规模和产品谱系两方面均有较大的发展空间。我国的复调市场仍相当分散，行业头部位置尚未形成，上市公司有望借助便利的融资渠道，推进扩产以整合分散的市场。中国餐饮业为复合调味品提供了可观的市场容量，根据餐饮业的增长情况，复调收入年均增长有望保持在15%至25%的区间水平2019至2022年期间，公司主营产品的销售收入年均增长11