民生证券：金属行业2023年中期策略系列报告之能源金属篇：谁无暴风劲雨时，守得云开见月明

展望2023H2：全球双碳目标仍然明确，但是中国和欧洲电动车补贴退坡之下需求或将承压，重视储能、固态电池、4680电池等新技术、高增长领域的投资机会。碳中和将促全球能源体系重塑，在经历了2021-2022年从0到1的关键一步之后，电动化渗透率有望进一步提升、但总体增速或将回落，补贴退坡之下将迎来政策驱动到产品力驱动的转变，需求或将短期承压、但我们仍然看好未来行业的持续增长。展望2023H2，储能需求或将迎来快速增长，同时需重视固态电池、4680电池等新技术领域的投资机会，下游更大量级的需求增长与上游资本开支滞后的矛盾或将难以出现反转，我们仍然看好资源端持续的溢价。2023年能源金属供需短缺或将缓解，我们认为能源金属价格中枢或将逐步下移、回到理性水平，但资源端的溢价仍需重视。（1）锂：尽管未来需求增速将会回落，但供给端的低预期同样正在凸显，未来供需紧缺局面或将缓解，但是资源端的溢价仍然凸显。供给端，短期锂精矿供应紧张局面难改，在海外锂矿价格持续高位之下，资源端溢价不断提升；同时长期来看，绿地项目的延期或将成为常态，供给端的持续低预期有望使价格高位缓慢回落。需求端，锂的直接需求为动力电池、