东方财富证券：时代电气（688187）-深度研究：交通与能源携手，国内与海外并进

时代电气(688187)【投资要点】轨交装备行业龙头，新兴装备业务发展迅猛。公司作为轨交装备行业龙头，轨交装备业务平稳发展，2022年实现营收126.6亿元，同比+3.3%；新兴装备业务已成为第二成长曲线，发展迅猛，2022年实现营收51.47亿元，同比+100%。依托电力电子核心技术，公司在交通（轨交、汽车等）与能源（光伏、风电等）领域已经构建了“关键器件-核心部件-系统集成”的一体化产业布局。轨交业务有望反转，进入增长新阶段。国内轨交市场有望回暖，国铁集团2023年计划投产新线3000公里以上（高铁2500公里），维持稳定，受疫情影响延后的动车采购需求有望逐步释放；维保市场将会提供显著增量，“四万亿时期”的动车组、城轨车辆批量进入15年大修阶段，预计2025年轨道牵引系统换新市场规模超百亿；海外布局正加速推进，2023年Q1国际业务新签订单为184亿元，同比+95.7%，比例达到30%（2022年比例为18%），海外业务增长迅速。功率半导体、传感器等核心器件需求旺盛，公司积极扩产抢占市场。2022年公司功率半导体器件实现营收18.35亿元，同比+71.83%；传感器业务实现营收4.